Los consumidores compran en una cadena de tiendas minoristas en Rosemead, California, el 12 de diciembre de 2023.
Federico J. Brown | AFP | imágenes falsas
Los economistas esperan que la inflación haya aumentado en diciembre, una tendencia que podría poner en duda la ansiosa anticipación del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés este año.
Se proyecta que el índice de precios al consumidor, una medida ampliamente seguida de los costos que la gente paga por una amplia gama de bienes y servicios, haya aumentado un 0,2% en el último mes de 2023, o un 3,2% para todo el año, según Dow Jones.
En momentos en que la Reserva Federal está luchando contra la inflación mediante una política monetaria restrictiva que incluye tasas elevadas, la noticia de que los precios se mantienen en niveles altos podría ser suficiente para alterar los mercados ya frágiles.
«La Reserva Federal hizo su giro político y los datos tienen que respaldar ese giro», dijo Jack McIntyre, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management. «El mercado parece haberse emocionado de que la Reserva Federal tendrá que hacer más de lo que piensa ahora en términos de recortes de tasas… El mercado se adelantó a sí mismo».
Ciertamente existe una gran brecha entre lo que la Reserva Federal ha indicado en términos de recortes de tipos y lo que espera el mercado.
Después de meses de insistir en que aún queda un largo camino por recorrer para flexibilizar la política monetaria, en diciembre las autoridades de los bancos centrales planearon tres recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual para fines de 2024, lo que en la práctica constituye un pivote de política para esta era de lucha contra la inflación. Las actas de esa reunión publicadas la semana pasada no indicaron ninguna discusión sobre un calendario para las reducciones.
Los mercados tienen una visión diferente.
Buscando alivio
Los operadores en el mercado de futuros de fondos federales señalan una gran posibilidad de un recorte inicial de la tasa en marzo, seguido de cinco reducciones más a lo largo del año que llevarían la tasa de endeudamiento de referencia a un día a un rango de 3,75%-4%. según el Grupo CME FedWatch indicador.
Si los datos de inflación, como la publicación del IPC del jueves por la mañana y el índice de precios al productor del viernes, no muestran un progreso más fuerte en la inflación, es probable que causen más volatilidad en un año en el que las acciones ya han tenido un comienzo difícil.
«Lo veremos en todos los mercados, porque habrá esa dinámica entre lo que está haciendo la Reserva Federal y lo que el mercado espera que hagan», dijo McIntyre sobre un tiempo probablemente volátil por delante. «En última instancia, tienen que unirse. Probablemente signifique que ahora mismo el mercado necesita devolver algunos de los recortes de tasas que descontaron».
Unas cuantas declaraciones públicas desde la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto proporcionaron pocos indicios de que los funcionarios estén dispuestos a bajar la guardia.
La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo esta semana que si bien espera que se puedan realizar subidas de tipos, todavía no ve motivos para realizar recortes. Asimismo, la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, en comentarios más directos dirigidos a la inflación, dijo el sabado que la flexibilización de las condiciones financieras, como el poderoso repunte del mercado de valores en 2023 y una caída a finales de año de los rendimientos de los bonos del Tesoro, hacen surgir el espectro de que la inflación podría resurgir.
«Si no mantenemos condiciones financieras suficientemente estrictas, existe el riesgo de que la inflación repunte y revierta el progreso que hemos logrado», dijo Logan. «A la luz de la relajación de las condiciones financieras en los últimos meses, no deberíamos descartar todavía la posibilidad de otro aumento de tipos».
La búsqueda del equilibrio
Logan, sin embargo, admitió que podría ser el momento de pensar en desacelerar el ritmo de la Fed. hoja de balance reducción. El proceso, apodado «ajuste cuantitativo», implica permitir que los ingresos de los bonos vencidos se reduzcan sin reinvertirlos, y ha reducido las tenencias del banco central en más de 1,2 billones de dólares desde junio de 2022.
La misión central de la Reserva Federal ahora es calibrar la política de manera que no se relaje demasiado y permita que la inflación regrese, o mantener la política demasiado estricta como para causar una recesión largamente anticipada.
«La política es demasiado restrictiva teniendo en cuenta dónde está la inflación y hacia dónde probablemente se dirige», dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de la consultora fiscal RSM. «La Reserva Federal se está posicionando claramente para poner un piso a la economía a medida que nos acercamos a la segunda mitad del año con recortes de tasas, y crear las condiciones para una reaceleración de la economía a finales de este año o el próximo».
Aun así, Brusuelas cree que el mercado es demasiado agresivo al valorar seis recortes de tipos. En cambio, espera tal vez cuatro medidas como parte de un proceso de normalización gradual que incluya tanto las tasas como la reversión de la reducción del balance.
En cuanto a los informes de inflación, Brusuelas dijo que los resultados probablemente tendrán matices, con algunos movimientos graduales en las cifras principales y probablemente más enfoque en datos internos, como los costos de vivienda y los precios de los vehículos usados. Además, se espera que la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, aumente un 0,3% mensual, lo que equivale a una tasa del 3,8% en comparación con hace un año, lo que sería la primera lectura inferior al 4% desde mayo de 2021.
«Vamos a tener un vigoroso debate en el mercado sobre si vamos a volver al 2% de manera duradera», dijo Brusuelas. «Necesitarán ver esa mejora para establecer el fundamento para modificar QT».
El ex vicepresidente de la Reserva Federal, Richard Clarida, dijo que es más probable que las autoridades adopten un enfoque cauteloso. También espera sólo tres recortes este año.
«El progreso en materia de inflación durante los últimos seis meses definitivamente está ahí… Siempre hay buenas y malas noticias», dijo Clarida el miércoles en «Squawk on the Street» de CNBC. «Los mercados tal vez estén un poco relajados acerca de dónde la inflación es pegajosa y persistente. Pero los datos definitivamente van en la dirección favorable para la economía y la Reserva Federal».
