Redacción NM
Pat Toomey (R-PA) habla durante una conferencia de prensa para presentar el plan de infraestructura republicano, en el Capitolio de los Estados Unidos en Washington, el 22 de abril de 2021.
Erin Scott | Reuters
El senador Pat Toomey presentará el jueves una legislación para proteger una práctica controvertida conocida como pago por flujo de pedidos, la principal fuente de ingresos para las casas de bolsa en línea como Robinhood Markets.
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, principal regulador de Wall Street y crítico de la práctica, ha hecho de la reforma del pago del flujo de órdenes una prioridad tras el frenesí comercial en acciones como GameStop a principios de este año.
Específicamente, el proyecto de ley de Toomey evitaría que la SEC instituya una prohibición total del pago por flujo de pedidos, una idea que Gensler ha dicho que está considerando como parte de sus esfuerzos más amplios para reformar la práctica.
El republicano de Pensilvania defendió el pago por ayudar a desarrollar nuevas aplicaciones de inversión, operaciones de bajo costo y una ejecución más eficiente.
«Las nuevas innovaciones, como el comercio sin comisiones y las aplicaciones móviles fáciles de usar, han permitido que más estadounidenses participen en el mercado de valores que nunca», dijo Toomey, el miembro de mayor rango en el Comité Bancario del Senado, en un comunicado de prensa. «Estas tecnologías han sido posibles en parte gracias al pago por flujo de pedidos».
El pago por flujo de pedidos, o PFOF, es cobrado por corredores como Robinhood cuando venden los pedidos de sus clientes a firmas comerciales de alta velocidad conocidas como creadores de mercado. Luego, esos creadores de mercado ejecutan las operaciones y obtienen ganancias tomando una pequeña diferencia entre los precios de compra y venta de las acciones.
Defensores como Toomey dicen que el pago permite que Robinhood y otras agencias de corretaje en línea ofrezcan operaciones sin comisiones por adelantado. Esas transacciones de acciones sin comisiones ayudaron a Robinhood a persuadir a millones de clientes más jóvenes para que inviertan por primera vez, y se les atribuye una participación de mercado más amplia en los EE. UU.
Muchos de sus competidores también generan ingresos por el pago del flujo de pedidos, aunque la práctica tiene implicaciones descomunales para Robinhood. En una presentación del gobierno publicada en julio, Robinhood dijo que el 81% de sus ingresos del primer trimestre provino del pago del flujo de pedidos.
Ni la SEC ni Robinhood respondieron a la solicitud de comentarios de CNBC.
La SEC ha revisado la práctica varias veces antes y hasta ahora ha acordado con los corredores y comerciantes que beneficia a los pequeños inversores, una de las principales preocupaciones del director de la SEC, Gensler.
Él y otros críticos argumentan que vender volúmenes de operaciones plantea un conflicto de intereses para las casas de bolsa, ya que los corredores pueden ganar más vendiendo el volumen de pedidos de sus clientes o pasar ese efectivo a los clientes en forma de operaciones más baratas.
Quienes desconfían también notan que solo hay un par de firmas comerciales grandes y de alta velocidad para ejecutar operaciones para clientes de firmas de corretaje minorista como Robinhood. Una de esas empresas comerciales de alta velocidad es Citadel Securities. Esa empresa maneja el 27% del volumen de negociación de acciones de EE. UU. Y el 37% de todo el volumen minorista que cotiza en EE. UU.
El director legal de Robinhood dijo el mes pasado que cree que la SEC «llegará a la conclusión de que el pago por el flujo de pedidos es sin duda algo increíblemente bueno para los inversores minoristas y que no lo van a prohibir».
Gensler reconoce que el comercio de alta velocidad y las aplicaciones fáciles de usar han hecho que la inversión sea más barata y más popular. Pero el dominio de unos pocos grandes creadores de mercado, advierte, podría limitar la competencia y resultar en operaciones más caras para el inversor medio.
«Los inversores minoristas pueden operar a través de aplicaciones de corretaje sin comisiones. Las telecomunicaciones han transformado la velocidad del comercio de alta frecuencia», dijo Gensler en un testimonio preparado en septiembre. «Ese no era el caso ni siquiera hace unos años».
Aún así, «casi la mitad del volumen de transacciones se ejecuta en ‘grupos oscuros’ o por mayoristas», agregó. «Creo que es apropiado buscar formas de actualizar las reglas de la SEC para asegurar que nuestros mercados de valores reflejen nuestra misión y sean tan eficientes y competitivos como podrían ser».
Fuera del análisis de la SEC, las probabilidades de que el proyecto de ley de Toomey se convierta en ley pronto parecen escasas en un Congreso controlado por demócratas. Gensler, nominado para liderar la SEC por el presidente Joe Biden, ha sido alentado por legisladores progresistas a intensificar la supervisión regulatoria.
Además, con la intención de los demócratas de promulgar billones de gastos, enfrentando un techo de deuda inminente y listos para revisar una lista de nuevos nominados a la Reserva Federal, no está claro si el Senado podría considerar la legislación antes de fin de año.
