Por Andrés Morán
Las actas de la reunión de octubre de la Reserva Federal revelaron una creciente división sobre el rumbo de la política monetaria, incluida la decisión sobre las tasas de interés del próximo mes.
Si bien muchos participantes de la reunión apoyaron la decisión del banco central de reducir la tasa de los fondos federales en un cuarto de punto por segunda reunión consecutiva el mes pasado, algunos funcionarios dijeron que no podrían haber respaldado ningún cambio.
«En este contexto, muchos participantes en esta reunión estaban a favor de reducir el rango objetivo para el tipo de interés de los fondos federales, algunos apoyaron tal decisión pero también podrían haber apoyado mantener el nivel del rango objetivo, y varios estaban en contra de reducir el rango objetivo», se lee en el acta de la reunión, publicada el 19 de noviembre.
El mes pasado, los funcionarios recortaron la tasa objetivo a un nuevo rango de 3,75 por ciento desde 4,00 por ciento.
En cuanto a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de diciembre, muchos funcionarios coincidieron en que un recorte de tipos no sería apropiado.
«Varios participantes evaluaron que una nueva reducción del rango objetivo para la tasa de fondos federales podría ser apropiado en diciembre si la economía evolucionara como esperaban durante el próximo período entre reuniones», afirma el resumen de la reunión.
«Muchos participantes sugirieron que, según sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener el rango objetivo sin cambios durante el resto del año».
Las actas reflejaron que los participantes de la reunión estaban preocupados por el deterioro de las condiciones del mercado laboral y los datos mostraban «pocas señales de regresar de manera sostenible» a la meta de inflación del 2 por ciento del banco central.
Además de las discusiones sobre la tasa de política, los funcionarios apoyaron abrumadoramente los planes de la institución para deshacer su campaña de ajuste cuantitativo.
El Comité Federal de Mercado Abierto acordó detener la reducción de los títulos del Tesoro y respaldados por hipotecas en diciembre.
Desde junio de 2022, la Reserva Federal ha reducido su balance en más de 2.500 millones de dólares, aunque sigue elevado en 6,6 billones de dólares, firmemente por encima de los niveles prepandémicos.
«Los participantes coincidieron en que el reciente endurecimiento de las condiciones del mercado monetario indicaba que pronto sería apropiado poner fin a la liquidación de los balances y que las reinversiones de los pagos de principal recibidos por las tenencias de valores de las agencias deberían dirigirse a letras del Tesoro», se lee en el resumen.
Las acciones estadounidenses apenas cambiaron tras las minutas de octubre.
División de políticas en la Reserva Federal
Las actas que destacaban diferentes puntos de vista sobre la inflación, el empleo y las tasas de interés no fueron una sorpresa.
La reunión del mes pasado produjo dos desacuerdos. El Gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, estuvo a favor de un recorte de la tasa de medio punto, mientras que el Presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, prefirió no cambiar la tasa de política.
Miran, nombrado miembro de la Reserva Federal por el presidente Donald Trump, defendió su apoyo a un mayor recorte de tipos como medio para evitar un posible debilitamiento económico. Como resultado, la reunión del próximo mes debería resultar en una reducción más “apropiada” de 50 puntos básicos.
«Nada es seguro. Podríamos obtener datos que me hagan cambiar de opinión de aquí a entonces», dijo Miran en una entrevista del 10 de noviembre con CNBC. «Pero a falta de nueva información que me haya hecho actualizar mis pronósticos, mirando a tiempo, sí, pensaría que 50 es apropiado, como lo he hecho en el pasado, pero como mínimo 25».
En una declaración del 31 de octubre, Schmid señaló posibles presiones inflacionarias como justificación para disentir de un recorte de 25 puntos básicos. La economía en general y los mercados financieros también están teniendo un buen desempeño, lo que sugiere que las condiciones económicas no son necesariamente estrictas, “o que la postura de la política es restrictiva”, dijo.
«Dado que la inflación sigue siendo demasiado alta, la política monetaria debería apoyarse en el crecimiento de la demanda para dejar espacio para que la oferta se expanda y aliviar las presiones sobre los precios en la economía», escribió Schmid.
«Con el mandato dual, el Congreso ha ordenado a la Reserva Federal que gestione las compensaciones que surgen de la restricción de toda la economía que vincula la inflación al desempleo. Las restricciones conducen a decisiones difíciles sobre cómo equilibrar objetivos en competencia».
Desde la reunión de octubre, un coro de autoridades monetarias ha presentado evaluaciones diferentes de las condiciones actuales.
En un evento en el extranjero esta semana, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que está más centrado en el deterioro del mercado laboral que en la inflación.
En última instancia, apoya un tercer recorte consecutivo de tasas de un cuarto de punto en la última reunión del año.
“Me preocupa que la política monetaria restrictiva esté pesando sobre la economía, especialmente en cuanto a cómo está afectando a los consumidores de ingresos bajos y medios”, dijo Waller en un discurso el 17 de noviembre en el Reino Unido.
«El recorte de diciembre proporcionará un seguro adicional contra una aceleración del debilitamiento del mercado laboral y moverá la política hacia un entorno más neutral».
La Oficina de Estadísticas Laborales publicará el informe de empleo de septiembre el 20 de noviembre. El consenso del mercado indica que la economía añadió 50.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3 por ciento.
Mientras tanto, la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, cree que hay un “varilla alta” para nuevos recortes de tipos.
«Dada mi perspectiva de referencia, probablemente será apropiado mantener las tasas de política en el nivel actual durante algún tiempo para equilibrar los riesgos de inflación y empleo en este entorno altamente incierto», dijo Collins en comentarios preparados para el 12 de noviembre.
La próxima reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto se llevará a cabo los días 9 y 10 de diciembre.
Los inversores están divididos sobre si el banco central seguirá adelante con otro recorte de tipos. Según la herramienta CME FedWatch, el mercado de futuros está valorando una probabilidad del 51 por ciento de una reducción.
