Powell de la Fed tendrá como objetivo ganar una apuesta de alto riesgo en el segundo período

WASHINGTON (AP) – El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, apostó el año pasado que sus políticas de tasas ultrabajas ayudarían a reactivar una economía que se había hundido profundamente en una recesión inducida por una pandemia. Hasta ahora, su apuesta ha valido la pena.

El crecimiento y la contratación se han recuperado más rápido de lo esperado. El presidente Joe Biden, citando su compromiso de reducir el desempleo, el lunes lo eligió para otro mandato de cuatro años.

Sin embargo, el desafío de Powell apenas ha terminado. La inflación ha subido a un máximo de tres décadas y los esfuerzos de Powell por contenerla constituirán la prueba más dura de su próximo mandato. Al hacerlo, también tendrá que lidiar con complicaciones adicionales, desde la naturaleza inusual de la recuperación de la pandemia hasta el riesgo de adelantarse a otros bancos centrales de todo el mundo.

Controlar la inflación será particularmente difícil porque la Fed no se enfrenta a una economía tradicionalmente recalentada. Normalmente, el banco central puede enfriar el crecimiento descontrolado y la amenaza de una alta inflación al elevar su tasa de interés de referencia, lo que afecta a otras tasas de préstamos en toda la economía. Hacerlo tiende a ralentizar el endeudamiento y el gasto.

Esta vez, el enorme gasto de estímulo del gobierno, la liberación de la demanda reprimida a medida que la economía se reabrió y las propias políticas de la Fed (ha mantenido su tasa a corto plazo cerca de cero desde marzo de 2020) ha sobrealimentado la demanda de los consumidores. El aumento del gasto se ha canalizado principalmente a bienes como automóviles, muebles y productos electrónicos. El aumento de la demanda ha obstruido puertos y ferrocarriles y ha chocado con la escasez de mano de obra y oferta. Esa combinación de factores no es algo que la Fed pueda arreglar.

«Este no es el pico de inflación de su variedad de jardín», dijo Sarah Binder, una científica política de la Universidad George Washington que ha estudiado la Fed. “Esta economía pandémica es diferente. Realmente no hay un libro de jugadas para: ¿Cómo se consigue el aterrizaje suave al que siempre aspira la Fed? «

Al mismo tiempo, la economía todavía tiene 4 millones de empleos menos que antes de la pandemia. Bajo un nuevo marco de política que la Fed adoptó el año pasado, ha puesto un énfasis renovado en alcanzar el máximo de empleo. Si la Fed calcula mal y mantiene las tasas demasiado bajas durante demasiado tiempo para tratar de estimular un mayor crecimiento del empleo, los aumentos de precios podrían acelerarse. Entonces, el banco central tendría que recurrir a subidas de tipos más pronunciadas para reducir la inflación. Eso, a su vez, correría el riesgo de provocar otra recesión.

“2022, sin lugar a dudas, va a ser uno de los años más difíciles que la Fed ha tenido que atravesar”, dijo Claudia Sahm, investigadora principal del Instituto de la Familia Jain y ex economista de la Reserva Federal. «Tienen una tarea muy complicada por delante».

Según la mayoría de las medidas, a la economía le ha ido bastante bien este año, a pesar de que los altos precios han socavado la confianza de los estadounidenses en ella y han dificultado que muchos hogares puedan pagar alimentos, combustible y otras necesidades. El lunes, mientras presentaba a Powell y a su candidato a vicepresidente, Lael Brainard, miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, Biden declaró que la economía de EE. UU. Ha «pasado de una economía que estaba cerrada a una economía que lidera el mundo en términos económicos». crecimiento.» Él dio crédito a sus propias políticas y también a las de la Fed.

«Las cosas están mejorando para los trabajadores estadounidenses», dijo el presidente. “Salarios más altos, mejores prestaciones, horarios más flexibles. … Los ahorros aumentaron, el valor líquido de la vivienda aumentó «.

Sin embargo, los precios al consumidor también se dispararon un 6,2% en los 12 meses que terminaron en octubre, el salto interanual más rápido desde 1990. Powell, después de haber descrito anteriormente la alta inflación como meramente «transitoria», ahora reconoce que podría persistir hasta el próximo año.

La mayoría de los analistas esperan que la Fed suba las tasas al menos dos veces en 2022 para tratar de controlar la inflación, que la Fed quiere promediar un 2% anual a lo largo del tiempo. Pero esos aumentos de tarifas crearán sus propios desafíos. Bajo el nuevo marco ideado por Powell y Brainard, entre otros, la Fed quiere un empleo máximo que sea «amplio e inclusivo». Eso significa que tendrá en cuenta otros puntos de datos, como la tasa de desempleo para los afroamericanos, en lugar de solo la tasa general de desempleo.

Sin embargo, incluso si la tasa general de desempleo cae por debajo del 4% el próximo año, es del 4,6% ahora, lo que estaría cerca de lo que muchos funcionarios de la Fed consideran pleno empleo, el desempleo afroamericano probablemente sería mucho más alto, dada la eterna brecha racial en el desempleo. . El desempleo negro es ahora del 7,9%.

Stephanie Aaronson, una ex economista de la Fed que ahora dirige estudios económicos en la Brookings Institution, señaló que la Fed ha dicho con frecuencia que quiere que la economía siga creciendo de la manera más sólida posible, para ayudar a los trabajadores desfavorecidos a recuperar el empleo o ganar un salario más alto. Si, en cambio, el banco central comienza a subir las tasas para sofocar la inflación, podría prevenir algunas de esas posibles ganancias en el empleo.

Si eso sucediera, dijo Aaronson, «tendrán que decir por qué no esperaron más».

Los funcionarios de la Fed, agregó, podrían notar que la alta inflación también perjudica a los trabajadores de bajos ingresos.

«Pueden articular esto, pero tienen que empezar», dijo Aaronson.

Joseph Stiglitz, economista de la Universidad de Columbia y premio Nobel de economía, sugirió que la Fed también debe considerar las consecuencias globales de sus políticas. El Banco Central Europeo, por ejemplo, ha indicado que todavía ve una inflación más alta como un fenómeno principalmente temporal. Eso sugiere que Powell podría subir las tasas antes que lo haga el BCE, particularmente si lo hace en la primera mitad del próximo año.

“Eso conducirá a un aumento en el tipo de cambio (del dólar) que disminuirá nuestras exportaciones, que disminuirá la competitividad estadounidense y que debilitará nuestra economía”, advirtió Stiglitz, quien favoreció a Brainard como presidente de la Fed.

El escritor de AP Economics Paul Wiseman contribuyó a este informe.