Por Andrés Morán
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, confirmó la semana pasada que varios aliados de Estados Unidos en la región del Golfo y Asia han solicitado líneas de intercambio de divisas con Estados Unidos.
La guerra en Irán, ahora en su novena semana, ha afectado negativamente a las economías, desde shocks energéticos hasta volatilidad monetaria, lo que ha provocado intercambios de divisas para abordar los desafíos de liquidez en dólares.
Si bien los países se han mostrado reacios a confirmar los informes, Bessent dijo que los intercambios serían beneficiosos para Washington y las naciones que han solicitado ayuda.
“Las líneas de swap, ya sean de la Reserva Federal o del Tesoro, tienen como objetivo mantener el orden en los mercados de financiación en dólares y evitar la venta de activos estadounidenses de forma desordenada”, dijo Bessent a los legisladores en una audiencia presupuestaria del subcomité de Asignaciones del Senado el 22 de abril.
“Así que la línea de swap beneficiaría tanto a [United Arab Emirates] y Estados Unidos, y como dije, muchos otros países, incluidos algunos de nuestros aliados asiáticos, también los han solicitado”.
Esto es lo que debe saber sobre las líneas de swap de divisas.
¿Qué son los swaps de divisas?
Las líneas de swap permiten a un banco central tomar prestada una moneda extranjera (como dólares estadounidenses, euros o yenes japoneses) de otra institución temporalmente a cambio de su propia moneda como garantía.
Los dos bancos centrales acuerdan revertir el intercambio en una fecha acordada a una tasa que refleje el interés. Si la moneda se fortalece, Estados Unidos gana dinero; si se debilita, Estados Unidos pierde.
La línea de swap permite a los bancos centrales prestar moneda extranjera a los bancos nacionales (no pueden crear el dinero por sí mismos), sirviendo efectivamente como una fuente de liquidez para los mercados de financiamiento globales.
Estos intercambios suelen ocurrir durante tensiones en el mercado, incertidumbre económica o conflictos geopolíticos. Un swap de divisas también puede utilizarse como medida preventiva para garantizar que los bancos extranjeros que poseen activos denominados en dólares no inicien una venta de liquidación para cubrir cualquier escasez de dólares.
Por ejemplo, digamos que el Banco de Inglaterra transfiere libras a la Reserva Federal a cambio de dólares. Luego, el Banco de Inglaterra presta esos dólares a instituciones financieras británicas para cumplir con sus obligaciones de financiación, ya sea renovando deuda denominada en dólares o liquidando transacciones. Luego, la Reserva Federal devolverá las libras por dólares en una fecha específica.
Cómo empezó la noticia
En una entrevista con “Squawk Box” de CNBC el 21 de abril, el presidente Donald Trump dijo que Washington y los Emiratos Árabes Unidos pronto podrían estar trabajando en un acuerdo dólar-dirham.
«Si pudiera ayudarlos, lo haría», dijo el presidente. «Ha sido un buen país. Ha sido un buen aliado nuestro».
Abu Dhabi retrocedió un poco tras los comentarios del presidente.
«Cualquier sugerencia de que los Emiratos Árabes Unidos requieren respaldo financiero externo malinterpreta el hecho», dijo Yousef Al Otaiba, embajador de los Emiratos en Estados Unidos, en una publicación del 21 de abril en X.
Pero si los países muestran incluso un mínimo de interés en obtener acceso a una línea de swap de dólares, sugiere que se está acumulando cierta tensión, dice Padhraic Garvey, jefe regional de investigación de ING.
«Esto indica que hay al menos una necesidad de dólares, y probablemente sea una medida preventiva, en lugar de reflejar un problema central», dijo Garvey en una nota del 22 de abril.
«Esto demuestra que el acceso a dólares sigue siendo algo continuo para el sistema global, sin duda amplificado por los mayores precios de la energía (denominados en dólares)».
Ha sucedido antes
La última vez que Estados Unidos lanzó un swap de divisas fue a finales del año pasado con Argentina.
Luego de las elecciones locales que devastaron a La Libertad Avanza del presidente argentino Javier Milei, los mercados financieros del país estaban agitados por el temor de que la agenda fiscal del líder libertario estuviera amenazada. Las acciones se desplomaron, el peso se desplomó y los precios de los bonos bajaron.
Preocupado de que el control de Milei sobre el poder se erosionara, Estados Unidos creó un intercambio de 20.000 millones de dólares con Buenos Aires, deteniendo la crisis de liquidez. El acuerdo estabilizó las condiciones financieras en la economía latinoamericana. Milei ganó cómodamente las elecciones legislativas y su gobierno reembolsó la disposición de la línea swap en enero.
Estados Unidos tiene una larga historia de swaps de divisas.
Si bien el Departamento del Tesoro podría manejar los swaps en el futuro, la Reserva Federal históricamente ha manejado estas líneas porque controla más recursos. En particular, la Reserva Federal lanzó una gran cantidad de líneas de swap al inicio de la pandemia mundial de COVID-19.
En toda la economía global, los países enfrentaban escasez de dólares en medio de una agitación generalizada. El banco central estadounidense calmó los ánimos inyectando miles de millones de dólares en los mercados internacionales.
En la década de 1960 se produjeron intercambios de dólares similares, cuando el mundo intentaba preservar el sistema de Bretton Woods. Las líneas de swap también se iniciaron tras los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 y la crisis financiera mundial de 2008.
Supremacía del dólar
Los swaps de divisas pueden utilizarse para flexibilizar y mantener la supremacía internacional del dólar.
El dólar ha sido la principal moneda de reserva del mundo desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Hoy en día, el dólar domina las reservas (casi el 60 por ciento), el comercio (54 por ciento) y las transacciones de divisas (89 por ciento), según el grupo de expertos estadounidense Atlantic Council.
Durante la última década, una coalición de naciones encabezadas por China y Rusia ha estado al frente de una cruzada antidólar, un impulso global para destronar al dólar rey e instalar una moneda como el yuan. La guerra con Irán podría resucitar la amenaza, que ha estado latente durante el último año.
Arabia Saudita comenzó a fijar el precio de su petróleo crudo en dólares en la década de 1970 a cambio de compromisos de seguridad. El flujo de petróleo y otros bienes en todo el Medio Oriente está amenazado debido a la guerra en Irán. Si estos productos no pueden enviarse, los países del Golfo no pueden recibir dólares al momento de la liquidación. Esto crea riesgos de liquidez, que podrían intensificarse cuanto más dure el conflicto.
Si Estados Unidos no tapa el agujero, las naciones podrían recurrir a China en busca de ayuda, como lo han hecho en los últimos años.
Según datos recopilados por el Consejo de Relaciones Exteriores, China representó casi la mitad de las líneas de swap de divisas del mundo en 2025. No está claro si Beijing abrió swaps durante el conflicto iraní, pero si el régimen chino aprovecha el caos y el yuan ingresa a los mercados globales, el peligro de la desdolarización podría reavivarse.
Por ahora, el dólar no está bajo una presión sustancial y el yuan no se está volviendo omnipresente en el Golfo, dice Jason Tuvey, economista jefe adjunto de mercados emergentes de Capital Economics.
«Las cifras comerciales detalladas de China correspondientes a marzo proporcionaron señales tempranas de que la demanda interna en el Golfo colapsó el mes pasado, algo que probablemente será confirmado por las cifras del PIB saudí del primer trimestre que se publicarán la próxima semana. Y es probable que los datos del segundo trimestre sean mucho peores», dijo Tuvey en una nota del 23 de abril.
«Las solicitudes de los países del Golfo para líneas de swap de divisas estadounidenses parecen encaminadas a satisfacer la demanda de dólares sin recurrir a los activos de divisas y no son una señal de que la vinculación al dólar esté amenazada».
En el punto álgido de la guerra, el índice del dólar estadounidense (una medida del dólar frente a una cesta ponderada de monedas) se fortaleció hasta un 2 por ciento, reafirmando su condición de refugio seguro en el mundo.
Guy Birchall contribuyó a este informe.
