Por Andrés Morán
La reunión de diciembre de la Reserva Federal resultó mucho más fracturada de lo que sugirió la votación final, lo que subraya la persistente división en las opiniones de los responsables de las políticas.
A principios de este mes, el Comité Federal de Mercado Abierto votó 9 a 3 a favor de reducir la tasa de referencia de los fondos federales (una tasa de política clave que influye en los costos de endeudamiento) en un cuarto de punto.
El nuevo rango objetivo se sitúa entre el 3,5 y el 3,75 por ciento.
Si bien los participantes en la reunión finalmente avanzaron con un recorte de las tasas de interés, los funcionarios brindaron una variedad de puntos de vista sobre las tasas y la política monetaria, según las minutas publicadas el 30 de diciembre.
La mayoría de los participantes acordaron seguir bajando las tasas de interés si la inflación disminuye “con el tiempo como se espera”.
Sin embargo, el tamaño y la frecuencia de los ajustes de política fueron motivo de discordia en la reunión de dos días de este mes.
«Con respecto al alcance y el momento de los ajustes adicionales al rango objetivo para la tasa de fondos federales, algunos participantes sugirieron que, bajo sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener el rango objetivo sin cambios durante algún tiempo después de una reducción del rango en esta reunión», dice el documento.
El resumen de la reunión indicó que la votación final estuvo «finamente equilibrada» y podría haber sido en cualquier dirección.
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, apoyó una reducción de medio punto, argumentando que no ve la inflación como una amenaza. En cambio, según Miran, una política restrictiva prolongada podría amenazar las condiciones de empleo y el panorama económico en general.
El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, y el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, votaron a favor de no cambiar la tasa de política monetaria.
Goolsbee expresó su preocupación por los recortes de tasas anticipados sin el alcance completo de los datos, mientras que Schmid afirmó que sería prudente dejar la política intacta ya que la economía había cambiado poco desde octubre.
Las actas indicaron que los funcionarios que apoyaban mantener las tasas sin cambios consideraban que los aranceles del presidente Donald Trump contribuían a las presiones inflacionarias, bloqueando así el progreso del banco central en la restauración de la estabilidad de precios.
También «indicaron que necesitaban tener más confianza en que la inflación se estaba reduciendo de manera sostenible al objetivo del comité».
Otros afirmaron que avanzar hacia una tasa de política neutral (las tasas de interés no son ni estimulantes ni restrictivas) ayudaría a evitar un mayor deterioro de las condiciones de empleo.
«Muchos de estos participantes también juzgaron que la evidencia disponible apuntaba a una probabilidad reducida de que los aranceles condujeran a presiones inflacionarias persistentes», decían las actas.
Sostuvieron que la flexibilización de la política estaba justificada dados los crecientes riesgos para el empleo y equilibraría mejor los objetivos del doble mandato de la Reserva Federal, la estabilidad de precios y el máximo empleo.
También dijeron que cambiar ahora hacia una postura más neutral daría a las autoridades flexibilidad para decidir sobre futuros movimientos de tasas en función de los datos entrantes, las perspectivas y el equilibrio de riesgos.
Divergencia persistente
Las actas de la última reunión de política monetaria de 2025 reflejaron la divergencia actual en el banco central.
Durante meses, los funcionarios han estado divididos sobre si la inflación o el empleo eran el mayor riesgo para la economía en general.
La discusión también ha alimentado el debate político: recortar o pausar.
En un evento de la Universidad de Yale el 16 de diciembre, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que cree que la inflación seguirá moderándose y acercándose cada vez más al objetivo del 2 por ciento de la institución «en los próximos tres o cuatro meses».
Como resultado, Waller dijo que él y sus colegas podrían reducir las tasas hasta en 100 puntos básicos, llevando las tasas de interés por debajo del 3 por ciento.
«Podemos avanzar a un ritmo moderado», dijo Waller. «No creo que tengamos que hacer nada dramático».
Los observadores del mercado quedaron atónitos cuando la tasa de inflación anual de noviembre se desaceleró inesperadamente al 2,7 por ciento.
La inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, se redujo drásticamente al 2,6 por ciento, el nivel más bajo desde marzo de 2021.
El modelo Inflation Nowcasting de la Reserva Federal de Cleveland sugiere que la tasa de inflación a 12 meses para diciembre disminuirá al 2,6 por ciento.
En su actualización trimestral, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, dijo que la credibilidad de la institución en materia de inflación podría estar en juego.
Si bien el mercado laboral está en equilibrio, Bostic advirtió que si la inflación elevada persiste durante los próximos meses, los mercados podrían comenzar a dudar de si el banco central alcanzará el objetivo del 2 por ciento.
«¿Perderá la fe el público después de cinco años de inflación por encima del objetivo? ¿Seis años?» Bostic escribió en una publicación del 16 de diciembre en el sitio web del banco central regional. «Nadie lo sabe. Pero lo que sí sabemos es que la credibilidad es la piedra angular de una política monetaria eficaz».
El mercado laboral ha mostrado signos de relajación desde el verano.
La tasa de desempleo aumentó al 4,6 por ciento en noviembre y la economía ha creado sólo 113.000 puestos de trabajo desde julio.
Mientras tanto, las actualizaciones del Resumen de Proyecciones Económicas sugieren que los funcionarios esperan un recorte de tasas de un cuarto de punto en 2026.
Sin embargo, el mercado de futuros apuesta por al menos dos acciones el próximo año, según la herramienta CME FedWatch.
La Reserva Federal celebrará su próxima reunión de política monetaria de dos días los días 28 y 29 de enero. La abrumadora mayoría de los inversores no espera que se tomen medidas el próximo mes.
