Por Andrés Morán
Los inversores ya no están descontando una subida de tipos de la Reserva Federal a finales de este año, pero esperan una postura política más alta durante más tiempo.
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Los datos del mercado de futuros de la semana pasada indicaron que los operadores apostaban a que el banco central aumentaría las tasas de interés en octubre o diciembre para abordar las crecientes presiones inflacionarias impulsadas por la guerra.
Wall Street dio marcha atrás en este pronóstico al iniciar la semana de negociación, pero los mercados aún anticipan una política monetaria más estricta por más tiempo.
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Los operadores han señalado que el próximo recorte de tipos de un cuarto de punto se producirá en septiembre de 2027, según nuevos datos de CME FedWatch.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que normalmente sigue las expectativas de política de la Fed, también registró un fuerte retroceso, cayendo alrededor de nueve puntos básicos a alrededor del 3,83 por ciento.
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Durante la charla del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el 30 de marzo en la Universidad de Harvard, se produjeron movimientos moderados en el mercado de bonos estadounidense.
Si bien Powell evitó preguntas sobre la dirección a largo plazo de las tasas de interés, reconoció que las expectativas de inflación están “bien ancladas más allá del corto plazo”.
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Dijo que sería innecesario aumentar las tasas de interés debido al shock del precio del petróleo, citando los largos y variables retrasos en la política monetaria.
«Para cuando los efectos de un ajuste de la política monetaria surtan efecto, el shock del precio del petróleo probablemente ya haya pasado hace mucho tiempo, y se está pesando sobre la economía en un momento en el que no es apropiado. Así que la tendencia es mirar a través de cualquier tipo de shock de oferta», dijo Powell.
Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de enero destacaron que los funcionarios deliberaron sobre la posibilidad de que la próxima acción política fuera un aumento de las tasas.
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Powell también dijo a los periodistas que él y sus colegas discutieron una subida de tipos, aunque reafirmó que no es el escenario base para nadie en el banco central.
De cara al futuro, el principal desafío para las autoridades es analizar los mayores precios de la energía y los aranceles del presidente Donald Trump y, en cambio, examinar la inflación estructural.
Excluyendo los amplios aranceles globales de la administración, Powell cree que la inflación se está acercando más al objetivo del 2 por ciento de lo que indican las cifras principales.
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Caminar, cortar o hacer una pausa: esas son las preguntas
Stephen Miran, miembro de la Junta de la Reserva Federal, se hizo eco de los comentarios de Powell y señaló que los mayores precios del petróleo crudo aún no han elevado las expectativas de inflación.
«No hay evidencia de ello hasta el momento, y puedes mover la tasa de política monetaria todo lo que quieras, hoy o mañana, pero eso no afectará la inflación en los próximos meses», dijo Miran al programa «Squawk on the Street» de CNBC el 30 de marzo.
El barril de West Texas Intermediate (el punto de referencia estadounidense para los precios del petróleo) ha subido un 46 por ciento este mes hasta superar los 100 dólares por barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York.
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Los precios de la gasolina también han subido a casi 4 dólares por galón.
El índice de confianza del consumidor de marzo de la Universidad de Michigan reveló que las perspectivas de inflación a un año aumentaron al 3,8 por ciento, pero el pronóstico a cinco años cayó al 3,3 por ciento.
Pero Miran cree que la Reserva Federal podría hacer que la tasa de referencia de los fondos federales sea «alrededor de un punto más fácil, algo que se hará gradualmente a lo largo de un año».
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Desde que se unió a la institución en septiembre de 2025, Miran ha discrepado y respaldado la reducción de la tasa de política en cada reunión.
En una entrevista con Fox Business el 20 de marzo, la vicepresidenta de Supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo que ha amortizado dos o tres recortes de tipos este año para respaldar el mercado laboral.
Sin embargo, Christopher Waller, miembro de la Junta de la Fed, cree que sería mejor hacer una pausa y ver qué sucede en los próximos meses, ya sean tensiones geopolíticas o condiciones de empleo.
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«Si obtenemos otra disminución de 90.000 puestos de trabajo en el próximo informe de empleo, serán como cuatro informes negativos de cinco. Para mí, eso no es cero. Así que, en ese punto, hay que empezar a pensar… este mercado laboral no es bueno», dijo Waller.
«No creo que esta guerra vaya a ayudar de ninguna manera en el futuro, pero tendremos que ver qué pasa con la inflación».
Este mes votó con sus colegas para mantener intacta la política.
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El Resumen de Proyecciones Económicas actualizado (un informe trimestral que destaca las expectativas de los funcionarios sobre la política y la economía) aún pronostica un recorte de tasas este año.
Ojos puestos en los datos
Durante meses, los funcionarios han advertido que el doble mandato de la Reserva Federal (máximo empleo y estabilidad de precios) está bajo amenaza simultánea, lo que requiere un enfoque equilibrado en la formulación de políticas.
La tasa de inflación anual de febrero en el informe del índice de precios al consumidor fue del 2,4 por ciento.
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Sin embargo, la inflación al productor registró aumentos consecutivos superiores a los esperados, y el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal (el índice de precios de los gastos de consumo personal) se mantuvo cerca del 3 por ciento.
Debido al conflicto iraní que ha elevado el costo del petróleo crudo y la gasolina, los pronósticos iniciales sugieren un salto considerable en las lecturas de inflación potencial de marzo y abril.
El modelo Nowcasting de la Reserva Federal de Cleveland sugiere que la tasa a 12 meses alcanzará el 3,2 por ciento en el informe del índice de precios al consumidor de marzo.
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Los observadores del mercado se prepararán ahora para una semana de datos sobre empleo.
El primero serán los datos de ofertas de empleo de febrero, seguidos de las nóminas y despidos del sector privado. El evento principal será el informe de nóminas no agrícolas de marzo, que se proyecta mostrará 55.000 nuevos empleos y una tasa de desempleo del 4,4 por ciento.
“No se puede subestimar la importancia potencial del informe de empleo de marzo”, dijo Jay Woods, estratega global jefe de Freedom Capital Markets, a The Epoch Times en una nota.
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“Este será un foco importante después de una cifra inflacionaria más alta de lo esperado y las sorprendentes pérdidas de empleos de febrero.
«Si a esto le sumamos los temores de que la inflación pueda dispararse gracias al creciente costo del petróleo, la Reserva Federal tendrá muchos datos para analizar en su reunión de abril».
Si el informe de empleo coincide con las previsiones de consenso, esto dará a la Fed más tiempo antes de tomar medidas sobre las tasas, dijo Woods.
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