El sistema financiero de los Estados Unidos siempre ha sido propenso a la inestabilidad y las crisis. Ahora, sin embargo, bajo la nueva administración Trump, que está presionando por grandes recortes en la regulación, incluso en el sector de criptomonedas en el que la familia Trump tiene una gran participación financiera, el sistema financiero se ha vuelto más vulnerable que nunca, lo que representa serios riesgos para la economía más amplia. Por supuesto, esto le importa muy poco a Donald Trump, su familia y sus amigos multimillonario. Para Trump, el significado real de «América primero» es el «autoincrito».
En la entrevista que sigue, el economista progresivo Gerald Epstein, un experto líder en finanzas y banca, habla sobre la naturaleza cambiante del sistema financiero de los Estados Unidos bajo Trump 2.0. Argumenta que Trump está convirtiendo todo el sistema financiero en «un salvaje oeste de instituciones y mercados no regulados», lo que podría preparar el escenario para una crisis financiera de proporciones sin precedentes. Epstein es profesor de economía y codirector del Instituto de Investigación de Economía Política de la Universidad de Massachusetts Amherst y autor de Romper el club de banqueros: finanzas para el resto de nosotros.
La entrevista que sigue ha sido editada ligeramente para mayor claridad y longitud.
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CJ PolyCroniou: El paisaje financiero de los Estados Unidos siempre está evolucionando, pero no necesariamente en una dirección deseable. La tecnología financiera (FinTech), la inteligencia artificial (IA), el sistema de banca en la sombra y la desregulación están planteando preocupaciones sobre la inestabilidad financiera e incluso las advertencias de otra crisis financiera. De hecho, justo recientemente, incluso El economista – Un campeón de los mercados libres, la desregulación y la financiación, publicó un artículo titulado «»La financiación estadounidense, siempre única, ahora es exclusivamente peligrosa.«¿Puede abordar brevemente la naturaleza en evolución del sistema financiero de los Estados Unidos desde la crisis financiera 2007-08 y si las preocupaciones sobre un aumento en los riesgos de estabilidad financiera son válidas?
Gerald Epstein: La gran crisis financiera (GFC) de 2007-2009 lastimó a millones de estadounidenses y era costoso para innumerables otros otros lugares. Los estadounidenses perdieron sus trabajos, sus hogares y vieron servicios públicos, como recursos para escuelas, atención médica y cuidado infantil subsidiado, experimentan grandes recortes. Mientras muestro en Romper el club de banqueros: finanzas para el resto de nosotroslas raíces del GFC provienen de la desregulación financiera radical por las administraciones democráticas y republicanas, y también unidas por los gobiernos europeos, que permitieron a los megabanks y su personal superior asumir riesgos enormes y ganar grandes pagos. Y cuando los mercados colapsaron, fueron rescatados por los bancos centrales y los gobiernos sin penalización para sí mismos o sus bancos. Más específicamente, los banqueros y otros operativos en el sistema financiero, como las agencias de calificación crediticia, pudieron beneficiarse de conflictos de intereses masivos; enormes y a menudo ocultos niveles de deuda (apalancamiento); productos financieros deliberadamente excesivamente complejos y opacos que sus clientes, y a menudo ellos mismos, no entendían; Fraude y corrupción a gran escala que se impune en gran medida; Y, al final, los rescates gubernamentales masivos que los salvaron a ellos y a sus instituciones, pero se produjeron a expensas de los contribuyentes y la economía general, como lo ha demostrado el trabajo del difunto James Crotty.
Las leyes de reforma financiera, en los Estados Unidos conocidas como Dodd-Frank, fueron muy reñidas, pero terminaron con mejoras moderadas en las regulaciones financieras. Estas reformas prometieron hacer que la banca sea menos riesgosa al reducir el apalancamiento y aumentar el capital bancario y la liquidez; También prometieron hacer que las actividades bancarias sean menos opacas al aumentar el monitoreo regulatorio de los bancos más grandes. Pero la efectividad de estas reglas se erosionó con el tiempo. Esta erosión ocurrió en parte porque, bajo Trump 1.0, fueron retiradas y debilitadas en algunos aspectos importantes. Y las reglas se volvieron menos efectivas porque los mercados financieros innovaron a su alrededor. Estos cambios fueron bien descritos en el Economista Artículo e incluyó el aumento del tamaño de las áreas menos reguladas, aumentando los roles del crédito privado, incluidas las empresas de gestión de activos como BlackRock, los fondos de cobertura y los fondos de capital privado, aumentando así la huella financiera de instituciones de crédito relativamente no reguladas.
Por supuesto, nada de esto era inevitable. Si hubiera habido gobiernos en serio sobre la regulación de las finanzas en los Estados Unidos y en Europa, podrían haber fortalecido sus restricciones, pero no tenían tal interés en hacerlo. Por el contrario, cuando hubo una crisis bancaria en 2022 (Silicon Valley Bank, Signature Bank, USB, etc.), la Reserva Federal y el Tesoro de los Estados Unidos rescataron a todos sus depositantes y algunos de sus titulares de deudas y accionistas. Esto le dio un sentido claro a estos mercados que podrían seguir creciendo.
Todas estas tendencias ahora han empeorado mucho, mucho peor debido a las acciones de Trump 2.0. La administración Trump y el Congreso Republicano con la ayuda de la Corte Suprema y algunos demócratas están tratando de eliminar casi todo el edificio de la regulación financiera, incluso tratar de eliminar la Oficina de Protección Financiera del Consumidor, colocar a los reguladores amigables con las finanzas en todas las agencias de regulación clave y comprometerse principalmente a un enfoque gratuito de la regulación. El resultado es cada vez más uno de los conflictos de intereses, creada artificialmente complejidad y opacidad, lo que permite grandes aumentos en la deuda (apalancamiento) en todo el sistema y aumentos masivos en el potencial de fraude y corrupción.
En otras palabras, están convirtiendo todo el sistema financiero en un sistema financiero de «sombra», que es un sistema que no tiene monitoreado ni regulado, un sistema de «crédito privado», un salvaje oeste de instituciones y mercados no regulados.
El mercado de crédito privado ha explotado en los últimos años, desafiando el proceso de préstamos tradicionales. ¿El crecimiento del crédito privado en sí mismo presenta un riesgo para la estabilidad del sistema financiero?
Como han demostrado Lenore Palladino y Harrison Karlewicz, entre otros, ha habido un crecimiento masivo de «crédito privado» como una parte de los activos totales del mercado financiero en los últimos años. Como señalan, los fondos privados han triplicado en tamaño en la última década a $ 26 billones en activos brutos (en comparación con los $ 23 billones en la industria de la banca comercial de los Estados Unidos). Estos fondos incluyen fondos de pensiones y activos de la compañía de seguros que ahora son administradas cada vez más por empresas de crédito privadas como empresas de gestión de activos con una supervisión regulatoria relativamente menos. Pero como sugerí, incluso los megabanks mismos están encontrando muchas maneras de evitar mucha supervisión en esta nueva era de desregulación.
A pesar de El Economista Problema que lidere con puntos a algunos de estos peligros, sus advertencias casi siempre se equilibran al sugerir que estas «innovaciones» financieras ofrecen beneficios a los clientes y a la economía en general. Pero, de hecho, en la mayoría de los casos, hay poca evidencia de estos beneficios. Las carteras de activos altamente administradas son peores que los fondos índices que simplemente compran una parte de la totalidad (o un segmento de) los mercados financieros; Y uno no necesita instituciones de crédito privadas para realizar estas inversiones estándar. Las inversiones más complejas tienden a tener tarifas más altas, menos liquidez, más riesgo.
Trump y los republicanos del Congreso, con la ayuda de varios demócratas clave, están presionando la legislación para que las criptomonedas ocupen una posición central en el sistema financiero de los Estados Unidos. ¿Qué problemas creará esto para la economía?
El niño cartel de los riesgos aún más extremos que se avecinan es el gigantesco impulso que Donald Trump, su familia y toda una falange de multimillonarios, políticos republicanos y algunos demócratas. Quieren colocar criptomonedas y activos en el centro del sistema financiero y hacer de los capitalistas tecnológicos como Elon Musk y el propio Trump los rey del sistema financiero. También tienen como objetivo transformar a las empresas tecnológicas en dinero y creadores de crédito que podrán imprimir dinero, como la Reserva Federal y los bancos, pero no tendrán prácticamente ninguno de los reglamentos. De esta manera, estos miembros de la familia tecnológica y los miembros de la familia Trump podrán privatizar el dólar estadounidense y el sistema financiero estadounidense prácticamente sin supervisión. Las iniciativas legislativas clave aquí son la llamada Ley de Genio, que acaba de aprobar el Senado, y la Ley de Claridad, que irá a la Cámara de Representantes.
La aprobación del Senado de la Ley Genius el 18 de junio, con 18 demócratas votando por ella, ilustra el gasto masivo de compañías y cabilderos de criptomonedas, primero en las elecciones primarias para derrotar a los demócratas anticipto, y luego en las elecciones de noviembre para elegir republicanos y demócratas pro-cristipto. Podemos esperar que pasen aún más en las elecciones de 2026 para expulsar a los demócratas criptogrimentes sensibles.
En general, las políticas imprudentes de Trump están sumando la economía de los Estados Unidos en el caos y están impactando negativamente en las economías globales. ¿Podrían activar una crisis financiera?
Sí. Estas políticas, y especialmente el impulso de criptomonedas, son muy peligrosas. Y ese fue un punto hecho implícitamente por el Economista artículo. Pero hay un punto importante que se pierde aquí: incluso a menos que una crisis financiera, estos mercados financieros altamente especulativos, arriesgados, explotadores y estados por fraude dañan a los trabajadores, familias y comunidades a diario. Como Juan Montecino y yo mostramos en nuestro artículo, «sobrecargado: el alto costo de las altas finanzas», este tipo de sistema financiero no proporciona los servicios financieros que los trabajadores, las pequeñas empresas, los hogares y las comunidades necesitan. Sí, existen los costos multimillonarios de las crisis financieras causadas por dichos sistemas financieros, pero existe el enorme costo de la malas asignación de los recursos humanos y financieros en una economía financiera especulativa, derrochadora, destructiva.
¿Qué se puede hacer para evitar la implementación de las políticas de reforma financiera imprudente emprendidas por la administración Trump?
Tenemos que derrotar al Trumpismo, la vanguardia de este capitalismo financiario financiero, así como los oportunistas democráticos neoliberales que apoyan y se benefician de estas políticas.
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